إيفرجراند Evergrande Group.. شركة التطوير العقاري الضخمة في الصين تتجه نحو الانهيار.
الأزمة بدأت بتوجيهات متناقضة من حكومة الصين: أصدرت قيودًا للحد من الديون. لكنها في نفس الوقت كلفت الشركات بأهداف تفوق طاقتها وتجبرها على الاستدانة.
في حالة العقارات، أضافت توجيهات بتخفيض الأسعار. لتدخل إيفرجراند وأخواتها في مرحلة تصفها الميديا الصينية بـ “ثقب أسود ضخم”، لا يمكن لأي مبلغ حلها.
حكومة الصين لا ترغب في التدخل، ربما انتظارًا لحل مستقبلي ينقل أحد أكبر تكتلات القطاع الخاص إلى تبعية الدولة.
حتى اللحظة، يفترض أن الأزمة تحت السيطرة (رقميًا). بمجرد أن تقرر حكومة الصين التدخل ستحل. لكن التحذيرات قائمة من تسببها في أزمة اقتصادية عالمية تشبه أزمة 2008 بسبب الخوف وصعوبة التوقع وفق نظرية “البجعة السوداء”.
س/ج في دقائق
ماذا نعرف عن إيفرجراند المنهارة؟
– تأسست إيفرجراند 1996.
– ثاني أهم مطوري العقارات وأحد أكبر تكتلات القطاع الخاص في الصين بأصول تقدر بـ 303 مليارات يورو.
– مدرجة على قائمة Global 500 لأكثر الشركات إيرادات في العالم.
– توفر 4 ملايين وظيفة مباشرة وغير مباشرة.
– صنعت اسمها في مجالات العقارات؛ إذ تمتلك +1,300 مشروع في +280 مدينة. لكنها مدت نشاطها إلى السيارات الكهربائية، والمتنزهات، والأطعمة والمشروبات، وتعيئة المياه، ومنتجات الألبان، وسلسلة متاجر تجزئة.
– اشترت في 2010 تادي كرة قدم، وأسست أكبر أكاديمية في العالم بتكلفة 185 مليون دولار، وتبني أكبر ملعب في العالم بتكلفة 1.7 مليار دولار.
– تنفذ كذلك مشروعًا سياحيًا ضخمًا في هاينان، المعروفة بـ “هاواي الصين”.
تقول وحدة المعلومات الاقتصادية في الصين إن طموحات إيفرجراند المبالغ فيها أوقعتها في الفوضى بمجرد أن ابتعدت عن أعمالها الأساسية.
لسنوات، تضخمت ديون إيفرجراند بسبب القروض لتمويل مشروعاتها المتشعبة، لتصبح المطور الأعلى مديونية في الصين (+300 مليار دولار بحيازات نقدية 11.4 مليار يورو) مع تعثر بناء 1.6 مليون وحدة سكنية.
تخلفت إيفرجراند عن السداد، وانخفض سهمها بـ -85% منذ أوائل 2021، مع تداول سنداتها بخصم مماثل.
الآن، تفاقمت الأزمة بتخفيض فيتش ومودي تصنيف إيفرجراند الائتماني. لتصف الميديا الصينية الأزمة بـ “ثقب أسود ضخم” لا يمكن لأي مبلغ سده.
لأن إيفرجراند ليست الوحيدة المتورطة. حتى شركات مملوكة للدولة تخلفت عن سداد القروض في 2020.
الأزمة ناتجة عن تدخل حكومي متناقض في تحديد أهداف الشركات:
1- لأسباب سياسية، حددت الحكومة أهدافًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي تتجاوز معدل النمو الأساسي للاقتصاد. ولأن الشركات لا تملك إلا التنفيذ، اضطرت لزيادة الديون لتحقيق الأهداف، بما يحمله الدين المتصاعد من مخاطر مادية ومعنوية.
2- في نفس الوقت، يرى الرئيس شي جين بينغ أن الصين بحاجة لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي وليس المتضخم. بناء عليه، فرضت الحكومة قيودًا تنظيمية حدت بشدة من قدرة المطورين العقاريين على الاقتراض كجزء من حملة ماراثون الحزب الشيوعي لتقليل الاعتماد على الديون.
3- وفق حملة تنظيمية، انخفضت أسعار العقارات. بالتالي، خسر المطورون العقاريون كل شيء، ولم يعد بإمكانهم مواصلة الاقتراض لتغطية الخسائر.
كل هذا بينما الطلب على العقارات في الصين في تدهور مستمر، وفق كابيتال إيكونوميكس.
اقترضت إيفرجراند من كل مكان، حتى عمالها الذين أمرتهم باستثمار مدخراتهم في الشركة. ثم كلفت مستشارين باستكشاف “جميع الحلول الممكنة”، ثم حاولت التخلص من الزوائد الاستثمارية، ثم حاولت بيع برجها في هونغ كونغـ الذي اشترته بـ 1.6 مليار دولار في 2015، دون جدوى.
من ناحية الحكومة: ليس قريبًا على الأقل.
تبدو الصين مصممة على عدم مساعدة إيفرجراند رغم ضخ أموال في شركات أخرى متعثرة.
المكتب الوطني الصيني للإحصاء اعترف بـ “صعوبات تواجه بعض المطورين الكبار”. لكنه قال إن سوق العقارات في الصين “مستقر عمومًا حتى لو أثرت التطورات الأخيرة على تطوير الصناعة بأكلمها”.
كابيتال إيكونوميكس تتوقع تدخل البنك المركزي الصيني بدعم السيولة لو زاد سوء الأوضاع. لكن بلومبرج تقول إن مقاطعة جوانجدونج – مقر إيفرجراند – رفضت بالفعل طلب إنقاذ.
وتتوقع CNBC أن تقتصر أولوية الصين “لو تدخلت” على تعويض الأسر التي فشلت إيفرجراند في بناء الوحدات التي اشترتها.
إلى أي مدى يمكن أن يتضرر اقتصاد الصين من أزمة مماثلة؟
الأمر محل خلاف:
داخل الصين يتخوف المستثمرون بشدة لأنهم يعانون بالفعل من حملة الحزب الشيوعي على شركات القطاع الخاص، بينما يتباطأ الاقتصاد أصلًا.
مع ذلك، هناك إجماع تقريبًا على أن الحكومة ستتدخل في الوقت المناسب قبيل أن تضر أزمة إيفرجراند بالنظام المصرفي.
الحل الأقرب، وفق روكفلر جلوبال فاميلي أوفيس، بالنظر لأهمية إيفرجراند من الناحية النظامية، أن ينتهي الأمر بنقل مسؤولية الشركة لشركات مملوكة للدولة.
جولدمان ساكس ركز على “أزمة الثقة” المرشحة للتوسع إلى قطاع العقارات ثم بقية القطاعات. نفس تصور كابيتال إيكونوميكس، التي قالت إن قطاع مطور العقارات الصيني ضخم، بما يمكن أن يؤدي لموجة ضخمة ووشيكة من التخلف عن السداد، لكنها تراهن على موارد بكين لمنع أزمة ائتمان كاملة.
يقترح معلقون أن إيفرجراند قد تصبح “لحظة بنك ليمان” في الصين، في إشارة إلى فشل بنك ليمان براذرز الأمريكي، الذي سبب الأزمة المالية العالمية 2008.
لكن الاقتصاديين يقولون إن مخاطر انتشار عدوى الأسواق المالية منخفضة، على الأقل من الناحية الرقمية.
لكن، لأن الاقتصاد لا يعتمد على الأرقام فقط، تبقى النبوءة قائمة؛ باعتبار أن غالبية الصينيين يشترون العقارات كاستثمار. بالتالي لا طريق إلا الاحتواء أو “البجعة السوداء”.
روكفلر جلوبال تقول إن الحكومة الصينية بحاجة للتصرف بسرعة لأن إيفرجراند “بدأت في التأثير على المعنويات”، مشيرة إلى أن حقيقة ضخامة اقتصاد الصين قد تؤثر على بقية العالم. “إذا كانت الصين ستواجه مشكلة اقتصادية خطيرة بسبب إيفرجراند، فإن بقية الاقتصاد العالمي سيعاني من العدوى”.
هذا تحديدًا ما يحذر الخبراء الاستراتيجيون من أنه يمكن أن يرسل موجات عبر الاقتصاد العالمي.
موضوعات متعلقة
